随着市场动荡与财政不确定性持续蔓延，比特币期货市场近日迎来历史性突破。数据显示，5月20日比特币期货总未平仓合约升至创纪录的720亿美元，较一周前增长了8%，引发业内对空头风险加剧的讨论。尽管BTC自5月18日起多次未能突破107,000美元关口，但巨额杠杆头寸可能正为其再度冲击新高积蓄力量。

目前来看，机构需求依然是这波合约激增的关键推手。芝加哥商品交易所（CME）以169亿美元的未平仓合约量居首，其次为币安（Binance），持仓额达到120亿美元。

巨额空头清算隐患浮现：107K-108K成关键压力区

据CoinGlass最新报告，大约12亿美元的空头合约面临在107,000至108,000美元区间被强平的风险。尽管比特币能否突破这一区间仍存变数，但随着美国财政政策不确定性加剧，多头信心正逐步升温。

值得注意的是，美国20年期国债收益率已攀升至接近5%，高于两周前的4.82%。这表明长期国债需求疲软，可能促使美联储重新扮演“终极买家”的角色，从而逆转过去两年的紧缩政策。这一趋势或将进一步削弱美元地位，推动市场资金流入包括比特币在内的避险资产。

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黄金虽稳，但资金正悄然流向BTC

尽管黄金仍稳居另类资产首位，其2025年以来的24%涨幅以及22万亿美元市值，已令部分投资者转而寻找回报更具弹性的资产。而比特币，当前市值约2.1万亿美元，与白银相当，正逐步成为储备资产重新配置中的新选择。

在某些国家，尤其是美国，已有将部分黄金储备转入比特币的初步动作。据测算，若全球部分国家将5%的黄金资产转为BTC，理论上将带来1050亿美元的流入，足以以105,000美元的价格吸纳100万枚比特币。

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高杠杆下的“多杀空”风险迫近

目前，Strategy公司（由Michael Saylor领导）已持有高达576,230枚BTC。不难看出，机构仍是比特币突破当前价格天花板的关键引擎。若BTC成功站稳108,000美元，不仅可能促使空头头寸连锁清算，也将点燃新一轮价格暴涨行情。但与此同时，全球宏观经济环境的不确定性仍为市场情绪蒙上一层阴影。