2025年初，加密货币市场迎来巨大波动，比特币价格突破10万美元关口并刷新历史纪录。面对比特币涨至11万美元，市场情绪高涨的同时，也伴随着对资深持币者套现行为的关注。是否有迹象表明，这些历经多轮牛熊的持币者正在逐步兑现？从链上数据来看，此举或属于市场自然周期的正常表现，而非风险警告。

数据分析：利润兑现行为浮现

SOPR（Spent Output Profit Ratio）是衡量比特币网络中投资者盈亏情况的重要指标。链上数据显示，伴随比特币在7.4万美元至10万美元间的强势反弹，部分投资者选择获利了结，这一现象在图中绿色柱状图中得到体现。从短期看，这可能造成价格上行的压力，但从大局来看，此类利润兑现属于牛市阶段的常规表现，尚未出现顶部信号。

长期持币结构稳健：市场信心强势支撑

尽管近期比特币飙涨，那些持有时间超过155天的比特币数量却依旧在增加。这表明，部分投资者并未受价格波动影响，选择将持币状态转化为长期持有。尤其是，2024年底至2025年初的买入者已逐渐成为新一代坚定持仓者。这一趋势不仅强化了市场的持币稳定性，也暗示当前市场尚未出现广泛的抛售行为，进一步巩固了牛市信心。

机构加速增持比特币，推动市场需求升温

机构投资者近期通过ETF进一步加速了比特币持仓规模的扩张。贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT）在5月增持约8,000枚比特币，价值约8.77亿美元，使贝莱德的比特币持仓总量达到63.9万枚，仅次于中本聪。此外，美国前总统特朗普的社交媒体公司计划融资约30亿美元购买比特币和其他加密资产，显示企业布局数字货币的意图。

微策略（Strategy）公司也在2025年5月进行了多笔比特币增持交易，最近一次购入4020枚比特币，平均价格为10.6237万美元。这些资金主要来源于股权出售所得，凸显企业对比特币的战略信心。

有分析猜测，美国政府可能已成为比特币的最大持有者之一，持仓规模或达百万枚。这一推测若属实，可能为市场带来深远影响。

债市危机与比特币避险价值

全球债务市场的压力进一步推升了比特币的避险属性。美国国债收益率持续上涨，10年期国债收益率升至4.48%，30年期收益率更攀升至5.15%，刷新多年高点。与此同时，美国国债总额已达到36.8万亿美元，预计2025年的利息支出将突破9520亿美元。

日本作为美国国债最大海外持有国，其30年期国债收益率也从负利率暴涨至0.5%，并创下3.1%的历史新高。日本首相直言国内财政状况已经“超越希腊”，突显全球主权债务问题的扩散。

在传统债市承压背景下，比特币的政治中立性与价值储存能力受到机构投资者的高度关注。现货ETF管理资产规模突破1040亿美元，创下历史新高，这证明比特币的避险功能正愈发受到认可。