芝加哥商业交易所（CME）在11月21日实现历史性突破，其加密货币期货与期权产品当日成交量达794,903份合约，创下新高，打破8月设下的纪录。数据显示，在近期市场大幅波动背景下，投资者对受监管衍生品的需求显著增强，推动成交量激增。CME自2025年初以来的加密市场活跃度持续提升，机构资金与散户交易热情双双上升。

CME全球加密业务负责人 Giovanni Vicioso 表示，不确定性主导的金融环境下，市场对于“高流动性及合规风险管理工具”的依赖持续增强。目前CME提供以比特币、以太坊为代表的合约产品，投资者可以在无需持有现货的前提下，对冲价格波动或执行杠杆操作。例如，看空者可通过期货空单对冲现货风险敞口。

截至今年，加密衍生产品日均成交合约量已上升至270,900份，名义交易金额达120亿美元，同比增长132%；同期未平仓头寸增长82%，升至299,700份，名义金额高达266亿美元。特别是在第四季度，CME衍生品平均日交易量同比上涨106%，至403,200份，未平仓总额更大幅提升117%，达354亿美元。

自2017年推出比特币期货以来，CME不断拓展产品线，反映出加密市场对合规工具的旺盛需求。尽管比特币本周小幅反弹至88,000美元上方，但相较美股普遍回升，其涨势仍显疲软，尚未摆脱此前大跌影响。上周五比特币一度跌至80,554美元，为近七个月最低水平，四周累计跌幅逾20%。本周一虽出现反弹，涨幅却不足2.5%。相对而言，其他高波动币种如XRP与Solana表现更为强势，分别上涨7%和3%。

尽管机构采纳率持续上升，美国政界也出台多项友好政策，但市场整体信心依旧谨慎。周一科技股反弹，带动市场对12月美联储可能降息的预期升温，但加密市场反应平淡。Monarq Asset Management董事总经理施亮·唐（Shiliang Tang）指出，加密资产持续跑输股市，且流动性下降，使得在纯加密领域部署大笔资金愈加困难。

在期权市场，投资者对市场下行风险的防范意愿明显增强。根据 Deribit 数据，80,000美元执行价的比特币看跌期权成为当前最热门合约，超过85,000美元看跌期权。与此同时，比特币永续合约的资金费率已转为负值，表明市场上空头力量正主导交易情绪，该指标此前即便在急跌行情中也罕见为负。

若当前趋势延续，11月将可能成为自2022年FTX崩盘以来比特币表现最差的单月。Kaiko研究分析师Adam McCarthy警示称，是否能在圣诞节前重返10万美元，取决于美联储12月是否放宽政策。他指出，如果降息落空，比特币可能仍需较长时间完成修复。尽管本月稍早曾尝试反弹，但当前价格较高点回落约30%，且永续合约的持仓规模仍较10月高位缩水36%。

与此同时，资金外流成为拖累行情的重要因素。数据显示，美国比特币ETF自年初以来累计净流出超35亿美元，而ETF曾是近年推动比特币价格上涨的关键动力之一。市场分析师普遍认为，本轮下跌不同于以往散户主导的波动，反映的是在机构资金大规模入场、政策环境变化与全球宏观压力共振下的结构性调整。

Glassnode指出，短期持币者（持仓少于155天的钱包）已陷入严重亏损状态，日实现亏损额攀升至6.3亿美元，创2022年6月以来新高。其分析还表明，目前价格在106,000至118,000美元区间内存在大量筹码沉淀，这一区域的“筹码密度”远高于上一个周期高点。“若没有强力资金接盘，比特币恐将经历更漫长的震荡期，市场平衡将难以快速重建。”