尽管自10月以来比特币价格回调了36%，美国比特币ETF的资产管理规模仅下降不到4%。回顾2025年，贵金属显然在贬值交易中战胜了比特币。黄金表现出其历史最佳之一的年份，涨幅达到了65%，而比特币则下跌了7%。

截至8月，两种资产的表现相似，都上涨了约30%。然而，黄金在此后的表现大幅上扬，而比特币则显著回落。这一分歧进一步巩固了黄金作为贬值交易主流的地位，同时也为比特币提供了坚定的支撑。

比特币在经历了自10月历史最高点的36%回调后，仍然处于恢复阶段，目前价格在80,000美元左右挣扎。尽管价格疲软，资金流动的情况却显得大为不同。

Bitwise董事总经理Bradley Duke指出，比特币的资金流动表现优于黄金ETF，尽管黄金表现突出，但比特币的资金流入仍然强劲。2024年1月，美国现货比特币ETF首次亮相，标志着机构参与的开始，尽管2025年比特币价格未能跟随上涨，但机构参与依旧稳步增长。

此次比特币价格调整最值得注意的现象是ETF投资者的韧性。尽管价格下跌了36%，比特币ETF的资产管理规模（AUM）仅下降了不到4%。根据Checkonchain的数据，美国交易所交易基金（ETF）在10月的高峰期持有137万枚比特币，截至12月19日仍持有约132万枚，这表明大部分抛售并非来自ETF持有者。贝莱德的iShares比特币信托

（IBIT）在此次调整中进一步巩固了其市场主导地位，目前管理的比特币数量接近78万枚，占据了约60%的市场份额。

显而易见，比特币的调整并非由ETF资金流出所主导。