在 MSCI 宣布将继续把如 Strategy 这类持有大量比特币的公司纳入其全球股票指数后，比特币价格几乎没有立即反应。尽管该消息解除了一直以来市场对被动基金可能大规模抛售的担忧，但投资者对比特币价格的平淡表现感到意外。

分析人士指出，这种冷静反应并非表象那么简单，实际上反映出市场结构的一种深层转变。虽然 MSCI 消除了被动抛售的风险，却也意外终结了此前对比特币构成支撑的某种“隐形需求”。

MSCI 一方面缓解抛压，另一方面也收紧了潜在买盘来源

在最新政策调整中，MSCI 决定，不再将那些持有大量加密资产的公司排除在其全球可投资市场指数之外。只要这些企业满足其他基本纳入标准，就可以继续保留在指数成分中。

此举短暂提振了 Strategy 的股价，该公司股价一度上涨逾 4%，触及 170 美元附近，反映出投资者对被动卖压解除的正面解读。

不过，与此同时，MSCI 也更新了相关的权重计算和增量纳入机制。根据新规，若某公司数字资产占比超过其总资产的 50%，MSCI 将不再对该公司因增发股票带来的权重变化进行调整，亦不会在指数中自动提高其股份权重。

被动买盘机制的终结：比特币间接受益通道被切断

此前，在旧的指数调整规则下，当比特币金库类公司（如 Strategy）通过发行新股筹资时，MSCI 通常会根据市值变化相应地在指数中提高其权重。

这意味着跟踪 MSCI 指数的被动基金需要同步增持这些公司股票，间接为其提供资金支持。而这类公司再将新增资金用于购入比特币，形成了从股票资本市场流向加密货币市场的间接传导路径。

如今，MSCI 限制了此类公司因增发而被动纳入更多股票权重的空间，这条自动化资金流机制被有效中止，曾经对比特币构成支撑的“结构性买盘”也随之消退。