近期链上数据显示，比特币短期持有者在盈利能力方面面临阻力，而整体持币结构正在释放典型牛市顶部的信号，投资者需保持警惕。

NUPL指标逼近历史高点，市场情绪趋向“狂热”

据链上分析平台CryptoQuant周三发布的Quicktake报告，比特币未实现盈亏比（NUPL）已进入“狂热”区域，再次复制了2017年与2021年牛市顶部的走势。NUPL目前处于+0.52，代表大多数投资者持仓为盈，反映强烈的市场情绪。

“在过去的几个牛市周期中，当NUPL超过0.5时，市场情绪通常从乐观迅速转变为狂喜，随之而来的是价格的过热和顶部的临近。”——XWIN Research Japan在评论中指出。

目前已有约97%的比特币流通供应处于盈利状态，这可能限制价格在未整固前的进一步上涨空间。

短期持有者控制权上升，牛市末期特征显现

短期投资者（STH，持币时间少于155天）目前占据比特币已实现市值的创纪录44%。该指标反映的是各类持有者基于购入价格的持仓总值。

CryptoQuant认为，这意味着新进投资者正逐步取代长期持币者（LTH），接管市场流通供应，这种现象历来出现在牛市接近尾声之际。

“巨鲸级别的投资者也包含在这些STH之中，这种从长期持有者向短期参与者的资金流动格局，历来与牛市最后的拉升阶段紧密相关。”分析师指出。

价格区间压制新买家，回调风险增加

尽管比特币近期略有回落，但仍稳定在11.25万美元附近。然而，在当前区间震荡的行情中，新买入者正在承受较大的心理和盈利压力。

市场研究指出，如果缺乏进一步整固和资金流入支撑，未来比特币价格可