1. 解读“财富转移”的实质

比特币正在经历一场从散户投资者向机构投资者、企业以及政府实体的财富转移。与其他传统资产的普及路径不同，比特币最初由密码朋克和早期散户投资者引领，随后才逐渐吸引家族办公室、基金经理和ETF等机构的关注。尽管如此，目前散户投资者仍然占比约66%，意味着大部分比特币仍由非机构投资者控制。相比之下，传统资产类别中的机构持仓比例普遍较高。

例如，美国13F文件显示，传统金融ETF的机构持仓比例如下：

iShares 20年期以上国债ETF（TLT）：79%

SPDR标普500 ETF（SPY）：58%

SPDR黄金ETF（GLD）：36%

而根据美国银行全球基金经理的最新调查，当前加密资产（包括比特币和其他代币）在基金经理的资产配置中占比仅为0.4%。同样地，IBIT的机构持仓占比仅为26%。由此可见，比特币的机构化采纳仍处于初期阶段，但从散户到机构的财富转移已在逐步展开，这一过程的影响可能深远而广泛。

2. 比特币普及：趋势与周期

（1）普及趋势

这一财富转移过程并非一蹴而就，而是一个长期的趋势。事实上，大部分比特币目前处于非流动状态，长期由持有者保存。大约14.5%的比特币存在于交易所（如Coinbase和币安），具备一定流动性，剩余的比特币则存储在链下钱包中，未能及时流动。

为了促使比特币财富转移，价格需要达到一定的激励条件，吸引那些设定了较高心理价位的早期持有者（例如，以“百万美元/BTC”为卖出触发点）。目前，比特币的市场价格约为11.5万美元，要激励这些非流动比特币进入市场，价格必须大幅上涨。

随着比特币ETF产品的推出，越来越多的个人投资者通过信托形式间接持有比特币。这一趋势将进一步扩大比特币的普及范围。许多上市公司也正在将比特币纳入财报中，越来越多的投资者开始接触比特币。截至目前，机构投资者（包括ETP和上市公司）已控制约12.5%的比特币供应量，且这一比例还在持续增长。