进入 11 月后，加密市场迎来低迷开局。加密货币龙头 比特币（BTC） 与 以太坊（ETH） 双双下挫，市场信心再度承压。面对美元走强及美联储内部对是否在 12 月再次降息的分歧，比特币未能守住 10 万美元关口，较年内高点 124,714 美元回落约 17%。市场焦点开始聚集在 10 万美元下方的技术支撑区域。

部分分析师认为，DeFi 协议 Balancer 遭遇超过 1 亿美元的黑客攻击，进一步加剧恐慌情绪。同时，多位美联储官员发表偏鹰言论，暗示短期内并无降息计划，使投资者转向防御姿态。尽管现货 ETF、机构资金及长期钱包的存在令波动较往年收敛，但在宏观环境缺乏积极转向前，市场仍难言反转。

跌破长期支撑线 或延续调整

Fairlead Strategies 创始人 Katie Stockton 指出，比特币已跌破关键技术支撑——200 日均线（约 10.98 万美元），显示短期仍有下行风险。她预计调整阶段可能持续数周，并指出下一个潜在支撑位在 9.42 万美元 附近。不过，她仍维持长期看涨判断，认为若调整结束，价格有望上探 13.45 万美元。

机构需求减弱 拖累上行动能

Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 指出，机构买入力度显著放缓，为七个月来首次低于比特币挖矿产量，意味着大型资金正逐步退场。CoinShares 的报告同样显示，上周加密投资产品录得 3.6 亿美元净流出。尽管美国此前宣布降息，但美联储主席 鲍威尔 表示 12 月再次降息“并非板上钉钉”，这一表态使资金继续观望。

资金回流股市 加密板块承压

新加坡做市商 Enflux 指出，资金流动性正在自加密市场回流至由人工智能与金融科技驱动的股市。华尔街正酝酿新一轮流动性行情，而加密资产仍在探底。另一家交易公司 QCP Capital 则认为，本轮回调更多源于“老玩家”获利了结。链上数据显示，过去一个月约有 40.5 万枚长期持有的比特币 被转入交易所，但价格依然守住 10 万美元上方，市场杠杆率亦保持低位。

机构调整持仓 节奏趋缓

链上数据平台 Glassnode 报告称，机构买盘显著放缓，与传统市场乐观情绪形成对比。贝莱德现货比特币 ETF 过去三周单周净流入不足 600 枚比特币，远低于早期每周逾万枚的高峰。分析师指出，这可能意味着机构投资者正在进入观望期。

另据 Whale Insider 报道，贝莱德近期向 Coinbase 转移了 1198 枚比特币（约 1.29 亿美元），或为托管及组合结构调整。尽管这不一定意味着抛售，但在波动环境中，机构对持仓管理愈加主动，ETF 发行方往往会因流动性变化进行仓位平衡。