长期持有者减仓，资金面逆转加剧市场疲态

近期，比特币价格持续走弱，其背后不仅受到宏观经济不确定性的影响，更关键在于资金层面的转向。

CryptoQuant 最新数据显示，过去 30 天内，长期持有者共计抛售逾 32.7 万枚 BTC。自 10 月以来，资金持续净流出，长期钱包平均每日的抛压保持在约 30 万枚 BTC，表明市场信心不足、流动性趋紧。

尽管 10 月下旬多次出现反弹尝试，但资金并未同步回流，买盘乏力使得上行缺乏持续性支撑。

与此同时，比特币现货 ETF 的资金流向亦出现反转。据 SosoValue 数据，10 月美股比特币 ETF 总净流入 34.2 亿美元，曾在月初推动现货价格短暂上扬。但临近月底，市场资金迅速回撤，仅四天净流出即达 13.3 亿美元，其中贝莱德的 IBIT 单日赎回额高达 2.91 亿美元，为自 8 月以来最大流出规模。ETF 通常被视为机构情绪的风向标，这一变化反映出机构投资者短线立场趋于谨慎，乐观预期正在降温。

上市公司层面的数据也呈现类似趋势。SosoValue 统计显示，10 月非矿企上市公司合计净增持约 7251 枚 BTC，但超过 85% 的买盘集中在月初，随后增持力度明显放缓。包括 Strategy、Metaplanet 等主要买家均降低了入场频率。

总体来看，新进资金规模与持续性难以抵消长期持币者的持续出货，供需结构阶段性失衡正在加深。

矿企与机构承压，市场进入成本博弈阶段

比特币跌破 10 万美元整数关口后，市场情绪趋向谨慎。尽管尚未出现恐慌性抛售，但多项指标显示，市场正在经历一场围绕“成本线”的较量。

MarcoMicro 的统计显示，截至 11 月 4 日，比特币平均生产成本约为 11.4 万美元，意味着多数矿企的挖矿成本已接近或高于现价。在这种情况下，利润空间被严重压缩，企业还需承担电力、维护及管理费用，降本成为生存关键。

为应对盈利压力，不少矿业公司开始探索业务多元化路径，例如转向 AI 算力服务、数据中心基础设施 与 云端租算平台，以分散周期性风险。