本周三，全球最大的比特币企业级持有者——加密财库公司Strategy（MSTR.US）出现罕见情况：其市值在盘中一度跌至约653.4亿美元，低于其所持的641,692枚比特币所对应的665.9亿美元价值。这意味着市场给予其的整体估值已经低于公司所拥有的比特币净值，出现了“负溢价”的罕见现象。

这种情况与该公司一贯的交易趋势形成鲜明对比。以往，Strategy股票经常以较高溢价交易，因其被视为投资者参与比特币市场的一种高杠杆替代方式。此次折价则显示，投资者开始更加审慎地评估其企业结构中的融资杠杆、运营风险以及未来稀释的潜在影响。

尽管本周比特币整体价格维持在10万至10.5万美元区间，仅下跌约2%，但市场情绪依旧不稳，恐惧与贪婪指数显示“极度恐惧”。而与比特币价格的相对稳定相比，Strategy的股价波动则更加剧烈，反映出其股价受到杠杆属性影响较大。

随着公司继续通过增发股票和优先股来筹集资金，其与比特币本体的走势逐渐出现分化。近期，Strategy再次以近5,000万美元增持487枚比特币，维持其“长期持币”的战略方向。然而，市场对此反应冷淡，反而加剧了投资者对其股本稀释和高杠杆负担的担忧。

尽管随后Strategy股价略有回升并重新站回净资产值之上，这一折价事件却透露出机构投资者策略正在发生微妙转变。市场开始更明确地区分“直接投资比特币资产”与“投资持有比特币的公司”之间的风险差异。

分析人士指出，随着美联储货币政策转向宽松、融资成本上升，机构投资者对加密领域中高杠杆策略的接受度明显下降。相比之下，通过比特币现货ETF等产品进行直接配置，正成为他们更为偏好的风险敞口获取方式。