12月3日，比特币价格短暂跌破基于梅特卡夫网络价值（Metcalfe Value）的估值，这是近两年来的首次。OEXN认为，这一现象不是偶然，而是市场周期性调整的标志之一。在历史上，当比特币价格低于网络价值时，通常意味着杠杆资金已经退出，过度的投机行为得到了清理，市场结构开始恢复健康。网络经济学家Timothy Peterson指出，尽管价格下行并不意味着市场已触底，但这种回调通常出现在市场调整的尾期，为随后的价格反弹创造了条件。

此次回调发生在比特币价格从12万美元的高点下跌至约8万美元，跌幅接近36%，是当前周期的最大回撤。尽管如此，随着资金结构的改善和买盘的回流，比特币价格迅速回升至9万美元以上，显示出网络状态和市场情绪的逐步恢复。OEXN认为，这种价格波动不仅是市场修复的一部分，也是未来上涨的信号。

长期持有者（LTH）的增仓信号

在过去10天内，长期持有者（LTH）的供应量显著增加，约有5万枚比特币流入LTH账户。OEXN认为，这一现象对市场的长期健康至关重要。LTH指的是那些持币超过155天的投资者，这部分群体过去一年一直是市场主要的卖压来源。随着比特币从短期投机账户流入长期持有者手中，LTH开始从净卖出转为净积累，市场的卖压显著减轻，为价格提供了坚实支撑。

历史数据显示，在比特币价格回调并且LTH开始增持的情况下，市场通常会出现强劲反弹。Peterson表示，自2023年市场新周期启动以来，比特币价格一直高于梅特卡夫价值基准，而此次短暂回落是首次明显偏离这一趋势，表明市场正在经历结构性调整，而非长期衰退。OEXN认为，资金结构和市场心理的变化，是投资者评估未来价格走势的重要参考指标。

比特币回调后的潜力

从历史回报来看，当比特币价格低于网络价值时，未来12个月的平均涨幅可达132%，正收益概率高达96%，显著高于其他周期的表现（分别为75%和68%）。OEXN认为，这一数据表明，市场在回调后通常会有强烈的反弹动力。结合当前杠杆资金已退出、长期持有者的加仓以及网络参与度的恢复，OEXN预计比特币将在接下来的周期迎来结构性上涨。这意味着，市场参与者不仅能从价格反弹中获益，还可以通过关注长期持有者的行为和网络价值指标，科学判断买入时机，从而优化投资策略。

总体来看，OEXN认为，比特币此次的短期回调为中长期投资者提供了一个低风险、高潜力的投资机会窗口。