随着比特币自高点下跌逾三成、金价从4,200美元高位回落，全球金融市场正在经历一场深层调整。《金融时报》报道称，纳斯达克指数遭遇自2025年4月以来最严重的周跌幅，尤其是科技龙头股承压显著。当比特币一度攀升至12.6万美元时，人们还在谈论其作为资产配置工具的潜力，而如今，朋友们问的却是：“比特币真的会归零吗？”

当黄金与科技股一道重挫，而曾被视为“避险锚”的比特币也同步下滑，我们是否正在见证一次宏观基本面崩塌？还是这仅仅是周期性的大级别技术回调？2025年的这场资产集体走弱，显然并非孤立事件。

多项迹象表明，本轮风暴背后隐藏的是一场全局性的流动性危机，它正在重新编织资产之间的逻辑关系。

AI与金融市场的结构性调整

一个月前，美联储观察工具曾显示12月降息的概率高达93.7%，但这一预期迅速跌至不足45%。投资者集体修正对政策的判断，导致市场波动骤然放大。

在流动性预期逆转之下，股票、贵金属和加密资产等原本受益于宽松政策的资产类别齐齐下挫——类似2015年的剧烈反应再次上演。

与此同时，AI行业的泡沫讨论愈发升温。CBS财经分析指出：高额资本支出正侵蚀AI企业利润，微软与谷歌计划在两年内合计投入超2,500亿美元用于基础设施建设，但其财报中鲜有明确收益预期。

Palantir当前市盈率高达180倍，客户获取成本翻倍，使人不禁想起2000年互联网泡沫破裂前夕的情景。麦肯锡则指出，仅23%的企业在应用生成式AI后实现可量化收益，AI热潮的实际成效仍不确定。

甚至连FANG巨头也未能独善其身。英伟达尽管公布营收增长，其股价仍出现下滑。据The Register披露，英伟达计划向OpenAI投资1,000亿美元，而后者将反向采购等额英伟达芯片，这种循环式“自购营收”操作引发市场质疑。

强势美元打压避险资产表现

近三个月，美元指数显著走强，使非美投资者购入黄金和比特币的成本提高。美元走高削弱了黄金的传统避险功能，投资者未能如以往涌入黄金资产进行避险布局。

比特币同步下跌：避险神话破裂？

比特币价格与美股联动性增强，进一步削弱其“数字黄金”形象。据The Block数据显示，机构已从比特币ETF中撤资超9亿美元。在科技股大跌的同时，比特币不仅未能对冲，反而下行更甚，表现不如股票、债券甚至黄金。

不过，比特币历史上不乏从极端下跌中反弹的先例。当前不同的是，越来越多机构投资者、养老金、上市企业及ETF产品正将比特币纳入投资组合，从而为其构建更强支撑基础。

在8万至8.5万美元区间，市场对下行保护的期权需求显著增加。当前的核心问题不再是“比特币是否会崩溃”，而是“它何时以及如何重建信心”。

价值回归时代：比特币投资者的新认知

2025年这场秋季风暴标志着加密投资逻辑的重大转向。曾主导市场的“快速获利”思维正在退场，基本面分析与价值投资逻辑逐渐成为主流，这一趋势不仅适用于加密市场，也适用于AI企业与科技股。

尽管有人质疑AI是否存在泡沫，但许多专家认为，泡沫本身是创新生态的一部分。正如Robert Metcalfe与Sarbjeet Johal所言：泡沫有时是系统自我修复与进化的象征。

然而，当前更需要警惕的是资产之间的高度联动。在纳指创下近一年最大周跌幅的同时，比特币亦未能提供避险保护，反而放大风险敞口。

回顾历史，比特币曾在2013年独立上涨、2018年独自下跌，而到了2025年，首次与AI股、黄金等主要资产一同遭遇集体调整，进一步印证了当前市场由流动性主导的事实。